[民航新闻]春秋PK吉祥 谁会成为中国民营航空的领头羊？
许多年以后，当我们享受着商用航空高速快捷的交流服务，穿梭于大江南北五湖四海工作、生活、商务、旅游的时候，一定会感谢带给我们便利和改变行业的众多的航空承运人。这些航空承运人，除了四大航以外一定会有中国民营的航空公司梯队。
资本市场的大门已经向中国的民营航空企业打开，2014年4月24日春秋航空公布IPO招股说明书（预披露），4月29日吉祥航空公布IPO招股说明书（预披露）。春秋和吉祥两家中国的民营航空公司在做上市前的最后冲刺。虽然前面的道路依然遥远，600家企业一起期待中国资本市场注册制改革的盛宴。春秋和吉祥谁会成为中国民营航空的领头羊？
本文基于春秋和吉祥两家公司的招股说明书信息资料，结合国内外商用航空行业发展的历史数据推演两家公司的市场估值进行推演并探讨两家公司的行业竞争力。
1. 业务成长与经营现状
中国拥有全球第一人口基数和全球第二大经济总量。2013年中国GDP增长7.7%，虽然低于2012年，但是依然领先全球。中国的交通运输量也在稳步增长。航空运输增长情况据民航局初步统计全年民航完成运输总周转量673亿吨公里，同比增长10%；旅客运输量达3.54亿人次，同比增长11%，货邮运输量557万吨，同比增长2%。预计民航全年完成投资1480亿元，其中固定资产投资720亿元。颁证运输机场达193个，比上年新增10个机场；全行业飞机达3810架，其中运输飞机2179架，比2012年底增加174架。中国是仅次于美国的全球第二大航空大国，未来20年内，中国会超越美国成为全球第一的航空大国。
中国本土航空公司主要包括中国国航、东方航空、南方航空、海南航空，四大航空公司通过参股控股占有全国大约90%以上的市场份额。春秋航空和吉祥航空是国内优秀的民营航空公司代表，机队规模不超过40架，市场份额不超过3%，在中国航空公司中属于小型公司，在全球航空公司中也是小公司。小公司大市场，谁会成为未来行业的领头羊？
1.1. 春秋航空经营现状
春秋航空自2005年首航之年起的2架飞机和10余条国内航线扩张至2013年底39架飞机（39架空客320机队，其中自有12架，融资租赁2架，经营租赁25架）和64条国内外航线，在平均客座率约94%、飞机日利用率11小时以上的情况下，旅客运输量、旅客周转量分别从2005年的18万人、2.34亿人公里增长至2013年的1055万人、164.94 亿人公里，成为目前国内旅客运输量、旅客周转量最大的民营航空公司与大中华地区领先的低成本航空公司。截至2013年末，春秋航空每周经营1260余班定期航班，覆盖全国40余个城市和香港、澳门、台北、高雄以及部分国际城市。春秋航空以点对点、中程航线为主，航线设置在以基地、枢纽为中心向外飞行时间5小时以内的航段内。截至2013年末，共运行51条国内航线、5条港澳台航线、8条国际航线。
春秋航空2013年、2012年和2011年，营业收入分别为65.63亿元，56.3亿元，44.63亿元。公司营业利润分别为43261.13万元、30915.71万元和14625.12万元，其中2013年和2012年较上年分别增长12345.42万元和16290.59万元，2011年较2010年下降35059.02万元；同期本公司的净利润分别为73223.39万元、62458.79万元和48318.67万元，较上年分别增长10764.60万元，14140.12万元和673.61万元。
2013年、2012年和2011年，春秋航空公司的补贴收入分别为52,216.51万元、50,462.58万元和48,568.75万元，分别占同期利润总额的52.90%、59.89%和74.50%；其中，与公司经营业务密切相关的航线补贴分别为41,407.75万元、36,596.74万元和38,950.46万元，分别占同期全部补贴收入的79.30%、72.52%和80.20%。
截至2013年年底，春秋航空总资产76.51亿元，股东权益27.43亿元，资产负债率63.71%。
按照航空旅客运输量的市场占有率，2010-2012年春秋航空的市场份额分别为2.2%、2.4%和2.9%。2103年冬春航季中国国内航线航空公司座位投放量，春秋航空的市场份额为2.34%。当前一周（20140414-20140420）中国国际航线中低成本航空公司座位投放量，春秋航空市场份额接近20%。
1.2. 吉祥航空经营现状
吉祥航空是上海均瑶（集团）有限公司控股子公司，注册资本为5亿元人民币。吉祥航空以上海为主运营基地和维修基地，以上海虹桥国际机场和浦东国际机场为飞行基地，经营范围包括国内航空客货邮运输、商务旅游包机业务，内地至香港、澳门特别行政区和周边国家的航空客货运输业务。吉祥航空于2006年9月25日开航运营。至今，已拥有34架全新空客A320系列飞机（其中自有