油价“烤”验重重 民航韧性依旧！

2026年上半年，受中东局势持续扰动，全球原油供应链受阻、航空燃油价格大幅飙升，叠加中东核心航路通航受限、多国航班调整绕行，国际航协大幅下调全年行业盈利预期，全球民航盈利规模近乎腰斩，全行业深陷成本压力困境。

在此全球行业大背景下，上半年中国民航业呈现“开局向好、中期承压”的阶段性特征。一季度，依托旺盛春运客流与同比回落的航油价格，三大航实现集体扭亏为盈，行业迎来良好开局。但进入二季度后，中东地缘冲突骤然升级，引发国际油价大幅飙升，航司运营成本大幅攀升，三大航司上半年业绩全面预亏。

国航预计归属于上市公司股东的净亏损为人民币21亿元到26亿元；

东航预计归属于上市公司股东的净亏损为人民币18亿元至24亿元；

南航预计归属于上市公司股东的净亏损为人民币34.73亿元到39.73亿元。

本轮行业业绩由集体盈利转向阶段性亏损，核心诱因是突发地缘危机带来的外部冲击。从行业基本面来看，此次上半年亏损属于典型的短期外部压力导致的阶段性业绩波动，国内航空消费持续复苏的底层逻辑并未发生根本性改变。

业绩承压核心：高油价击穿盈利防线

航油成本是航空公司最核心的单项运营支出，占整体运营成本比重超三成，油价波动直接决定航司盈利空间。

2026年二季度，中东地缘冲突持续发酵，全球原油核心供应链遭受扰动，霍尔木兹海峡通航效率大幅下降，叠加全球市场避险情绪升温，国际原油价格迎来快速跳涨，布伦特原油均价攀升至年内高位。

油价短期急速上涨，直接推高单机飞行成本与单座运营成本，持续侵蚀航司利润，成为行业经营性亏损的核心诱因。

同时，中东航线停飞带来连锁损失。为保障飞行安全，二季度三大航司集中暂停多条中东核心航线，不仅直接流失高收益航线营收，还引发飞机调配、机组排班、运力布局等一系列连锁调整，进一步抬高运营损耗。

此外，行业传统淡季拖累内需。二季度是民航传统经营淡季，国内居民出行需求增速放缓，国内航线营收增量有限，无法对冲成本端的大幅上涨，最终导致行业整体业绩明显承压。

行业积极应对：多维施策控本增效，双向发力开源节流

面对油价飙升的“黑天鹅”事件，国内三大航司并未被动承压，而是从降本、避险、拓源、提质多维度出台举措，全方位对冲经营风险、稳固经营基本盘。

多维精细化控本，节油降耗

针对油价高位运行态势，三大航司从技术、运行、管理三大维度落地系统化节油降本举措，精准压缩燃油无效损耗。技术层面，持续优化机型结构，推进飞机轻量化改装、发动机精细化维保，从设备端降低单机基础油耗；运行层面，深化与空管部门协同，优化巡航高度、飞行航路、地面滑行全流程，推行精准燃油加注模式，杜绝各类无效耗油；管理层面，依托大数据、人工智能等数字化工具，实现燃油成本全流程精细化管控。

同时，航司主动运用金融工具对冲油价波动风险，其中东航已正式通过董事会决议，全面开展航油套期保值业务，锁定长期燃油采购成本，规避油价大幅波动带来的经营风险。

优化运力布局，抢占国际市场红利

在开源增收层面，航司重点优化航线网络与运力配置，盘活闲置运力、填补营收缺口。一方面，主动优化航线结构，缩减低边际贡献、亏损航线的班次，精准收缩低效运力，将闲置宽体机等优质运力转移至高收益国际航线。

受中东局势影响，部分海外航司调整区域运力，中欧航线出现明显运力缺口，形成绝佳市场窗口期。三大航司集中资源加码欧洲航线布局，快速抢占市场份额。

数据显示，2026年前5个月，国航、东航、南航国际航线可用座位公里数（ASK）同比分别增长5.3%、7.18%、14.27%。运力向国际市场倾斜，既大幅提升宽体机利用率，又缓解了国内航线运力过剩引发的低价竞争问题，有效改善整体营收结构。

另一方面，航司持续深耕国际航线复苏，重点拓展欧美澳新等高收益长航线。以东航为例，2026年夏秋航季，东航欧洲航线周班次同比增长24%，东南亚航线周班次同比增长13%，国际高端航线营收贡献持续提升。

深耕航旅融合，打造差异化服务优势

三大航司持续丰富优质航空服务供给，打造差异化、特色化航旅产品，激活航文旅消费新活力，开辟增收新路径。

国航聚焦航旅融合，深耕红色文旅赛道，推出“登机牌文旅优惠”、客舱红色文化主题活动，依托航空流量赋能革命老区文旅产业发展，打造特色航空文旅IP。

南航聚焦地域文旅特色，6月推出主题彩绘机“中国雪都·我的阿勒泰”号，同步上线“机票+文旅”一站式套餐，联动当地景区、冰雪场馆整合资源，以航空流量撬动区域文旅消费增长。

东航持续升级航旅生态，于6月与上海广播电视台（SMG）达成战略合作，共同打造“乘东航 看东方”文商旅体展融合生态圈，实现从单点文化合作向系统化航旅文娱生态的全面升级。

此外，东航始终坚持以科技创新提升服务品质，7月份实现宽体机航班上网全免费，优化旅客出行体验，并在此基础上全面升级智能客舱服务。

下半年展望：利空逐步出清，复苏通道持续畅通

随着外部环境逐步改善，民航业下半年修复窗口开启，行业整体将稳步回归复苏通道，但阶段性调整压力仍存，并非一帆风顺。

成本端压力持续缓释。二季度下旬以来，中东地缘局势逐步缓和，全球原油供应链有序修复，霍尔木兹海峡通航恢复常态，油价地缘避险溢价快速消退，国际原油价格中枢稳步下移。作为压制行业盈利的核心利空因素，燃油成本压力的缓解，为航司盈利修复筑牢基础。

国际航线红利持续释放。三大航司持续推进“一圈六廊五通道”国际航线网络建设，持续加大国际优质航线运力投放，高收益国际线的边际贡献不断提升，行业利润弹性有望持续释放。

从行业基本面来看，国内航空出行常态化、居民消费升级、航线网络持续扩容的核心趋势未变。历经多轮行业周期打磨，国内航司的精细化运营水平、风险对冲能力、抗周期经营能力持续提升。同时，空域优化、航线扩容、助企纾困等行业利好政策持续落地，为下半年行业复苏提供了坚实保障。

整体而言，随着短期利空因素全面出清，叠加成本回落、暑期出行旺季、国际航线持续修复等多重利好共振，下半年行业修复可期。